中科云网日前宣布资产出售情况发生变更，其名下湘鄂情系列商标的转让价大幅下调至1亿元，相比原报价腰斩过半，公司债券能否足额兑付面临新的不确定性。已更名的中科云网突然公告称，此前深圳市家家餐饮服务有限公司(下称家家餐饮)受让公司的“湘鄂情”系列商标及3家子公司股权的交易事项发生变更，此前承诺收购三家子公司及其商标变更为仅受让“湘鄂情”商标，且受让价格由原2.3亿元降为1亿元。

湘鄂情商标缩水

2014年12月9日，中科云网与家家餐饮签订协议，将公司名下的“湘鄂情”系列商标转让给家家餐饮，转让价格为2.3亿元。同日，就家家餐饮受让公司下属湘鄂情速食、湘鄂情连锁和上海楚星3家子公司100%股权事项，家家餐饮分别与上述3家子公司及其股东签订转让协议，转让金额分别为2200万元、300万元和4500万元。由此，转让“湘鄂情”系列商标及3家子公司的交易金额合计3亿元。此次变更后，商标受让价格由原来的2.3亿元大幅调减1.3亿元，打折超过五成。

2月7日，正处于与家家餐饮交易期的湘鄂情突然发布变更公告称，原受让标的由商标及3家子公司股权变更为仅受让“湘鄂情”商标，3家子公司股权终止受让。据悉，家家餐饮前期已向中科云网支付了6093万元的订金，将全部转为“湘鄂情”系列商标的首期交易款项；与此同时，付款时间由2015年3月31日前缴清全部款项，变更为商标过户完成后3日内缴清全部款项。

对于此次变更的原因，中科云网公告称，因公共媒体出现了大量关于公司的负面报道后，2014年12月26日公司实际控制人、控股股东孟凯被中国证监会立案调查，对“湘鄂情”系列商标美誉度产生很大损害，也对家家餐饮受让“湘鄂情”系列商标的意愿及原受让价格产生很大消极影响。

“此次湘鄂情价格被买方下调其实也是情理中的事情，虽然餐饮行业受大环境影响进入了低谷，但湘鄂情并没有把全部精力放在主业上，在餐饮方面如何进行深度变革和突围，而是突然转型做互联网，对业内来说是一件很不靠谱的事情。公司也把此后的运营重点都集中在互联网领域，并没有对原有的湘鄂情进行过多次多元化的突围尝试，而是加快了店面关停和转让的步伐。”业内人士直言。

据记者统计，目前湘鄂情在北京仅剩的4家门店，分别是广渠门、金地中心、定慧寺、中轴路等店。

餐饮第一民营股没落

从餐饮第一股湘鄂情的崛起，到转型和没落，无疑是餐饮家族企业发展的典型。

资料显示，“湘鄂情”名称的由来，是因为老板和老板娘一个是湖北人，一个是湖南人。二人的餐饮梦起源于一个只有4张台子、40平方米面积的小餐馆，刚开始经营并不如意，为了让餐馆能经营下去，孟凯曾兼任过服务员、采购员和收银员。当年孟凯甚至会出去跑运输，依靠运输所赚的钱来维持餐馆的经营。

1999年，北京湘鄂情酒楼有限公司成立后，湘鄂情逐渐成为许多知名公司总裁宴请的场所。同时，孟凯也在长沙、深圳、武汉继续布点，形成全国连锁。据2006-2008年收入数据显示，湘鄂情分别实现销售收入3.26亿元、5.17亿元和6.12亿元，2007年和2008年销售收入分别较上一年增长58.20%和18.37%。

资料显示，湘鄂情进入北京之后主要是以高端餐饮定位，而这得益于选址的独特。记者了解发现，此前湘鄂情大多数门店都分布在政府机关、军队大院以及大公司周围。2009年11月，湘鄂情以14家直营店、9家加盟店成功登陆深圳中小板，成民营上市公司餐饮第一股，首次超过预期募集了9.5亿元资金。成功上市后，孟凯成为餐饮界首富。

在2月7日晚的公告中中科云网坦言，公司同意本次变更主要是基于公司债问题的大背景，目前解决公司债问题时间极为有限，资金缺口依然很大。截至公告日，家家餐饮已向公司支付商标转让的订金4600万元。

据悉，孟凯与中信证券于2014年12月5日签订《补充协议》并办理了股票质押式回购延期购回业务。根据约定，原先应分别于2014年12月18日、2015年1月6日回购的5000万股、6200万股，将再各自分别延期6个月，共计1.12亿股，占公司总股本的14%。

截至目前，孟凯直接持有公司股份1.8156亿股，占公司总股本的22.7%，通过克州湘鄂情间接持有公司股份3000万股，占公司总股本的3.75%，合计持有公司股份2.1156亿股，占公司总股本的26.45%。据公告，二者合计持有的股份已全部质押。

面临债券无法回售风险

根据公告，此次调整后商标交易价格1亿元，仍然高于评估值，交易溢价8.8%，达到了公司资产保值增值的目的。从处置难度看，3家子公司股权处置比商标处置要相对容易。上海楚星是与上海味之都快餐门店配套的中央厨房，公司可以组合处置。

然而，在与家家餐饮达成新的商标转让交易前，公司也对原潜在商标受让方重新进行了询价，其他潜在受让方再次给出的受让意向价格明显低于其原来价格。公司同意此次变更主要是基于公司债问题的大背景，为了在目前现实条件下实现公司利益最大化，尽可能地通过各种途径为公司债筹集资金，其间无不显示着无奈。同样，三家子公司的前程也让人担忧。

ST湘鄂债受托管理人广发证券认为，中科云网通过上述资产出售事项可获得的偿债资金将由原来预期的3亿元降至1亿元，因此提请债券持有人关注相关风险。中科云网公告透露，本次资产出售变更事项尚需股东大会审议通过，此外，商标过户完成时间还因受限于商标主管部门的工作程序等因素存在较大的不确定性，中科云网仍有可能面临款项无法在4月5日债券回售前及时到账的风险。

“虽然中科云网逐步采取了追加担保、提前回购、资产出售等应对方案，并启动了应付及预付款项追讨工作，但整体来看，本期债券回售资金缺口仍然较大。”广发证券报告指出，上述交易事项变更将加大ST湘鄂债本息最终能否足额兑付的不确定性。此前，中科云网宣布在2月10日实施第一次债券回购方案，回购比例为12%。